El riesgo país argentino subió a 765 puntos básicos, con una suba de 6,79% en la jornada del lunes. El movimiento se produjo en medio de la caída de los bonos locales tras el resultado electoral en Brasil y añadió presión sobre el programa financiero del ministro de Economía, Luis Caputo, que prevé colocar deuda en dólares para afrontar vencimientos de los próximos años.
Una tendencia previa
Si bien la victoria de Luiz Inácio Lula da Silva apareció como un factor inmediato detrás de la reacción de los mercados, los analistas señalaron que el indicador ya venía con una tendencia ascendente. Según advirtieron, el deterioro de las cotizaciones encarece el financiamiento y reduce las chances de que la Argentina vuelva a emitir deuda en condiciones convenientes.
El plan oficial contempla colocar US$ 6.000 millones en el mercado de capitales local durante 2026 y otros US$ 5.000 millones en 2027. En ese escenario, el aumento del riesgo país complica la estrategia, ya que los inversores podrían exigir tasas más altas para comprar títulos argentinos.
La mirada de los economistas
El economista Christian Buteler sostuvo que el resultado electoral brasileño explica parte del movimiento reciente, aunque la suba del indicador empezó antes.
“La suba del riesgo país no es de hoy, lo de hoy está impulsado por lo que sucede en Brasil, pero lo cierto es que hace más de dos meses sube el riesgo país”, sostuvo en declaraciones a Infobae.
Para Buteler, el encarecimiento del financiamiento representa un obstáculo para que el Gobierno recupere el acceso al mercado internacional de deuda. Según explicó, el programa busca demostrar que el país puede afrontar sus compromisos sin depender de nuevas emisiones inmediatas, aunque también apunta a generar condiciones para volver a conseguir fondos de los inversores.
“Una cosa es lo que se plantea y otra lo que busca Caputo; en particular, desde que asumió en 2023, es volver al mercado”, afirmó.
En la misma línea, el economista Alejandro Giacoia, de EconViews, advirtió que la suba del riesgo país aleja al Gobierno de la posibilidad de emitir deuda en dólares a tasas razonables.
“La subida del riesgo país de este lunes tiene que ver con Brasil. Y es una complicación más; pone al Gobierno más lejos de poder emitir deuda en dólares y era una parte de lo que proponía el Gobierno en el programa financiero”, explicó.
El Bonar 2029 y otras alternativas
Uno de los instrumentos más afectados es el Bonar 2029 (AO29), un título en dólares que el Gobierno utilizó para captar fondos en el mercado local. La administración dejó de ofrecerlo en las últimas licitaciones, cuando todavía buscaba completar parte del monto previsto para este año.
Nicolás Cappella, sales trader del Grupo IEB, coincidió en que las condiciones actuales dificultan nuevas colocaciones del título.
“Está claro que no van a emitir más Bonar 2029 para cumplir esa parte del programa financiero a estas tasas”, sostuvo.
Cappella también vinculó la caída de los activos argentinos con el resultado electoral en Brasil, y señaló que el mercado adoptó una postura más cautelosa ante el nuevo escenario político de la región.
Frente a las dificultades para emitir bonos, el programa financiero contempla recurrir al swap de monedas con China. Giacoia indicó que el Gobierno podría usar ese mecanismo para reemplazar parte de los fondos que esperaba conseguir con deuda. Cappella también lo mencionó como una alternativa para cubrir compromisos. Sin embargo, el uso del swap depende de las condiciones de disponibilidad y utilización del acuerdo, por lo que no equivale automáticamente a contar con dólares de libre disponibilidad para afrontar todos los vencimientos.
Una segunda opción es que el Tesoro compre más divisas al Banco Central (BCRA) para afrontar sus obligaciones en moneda extranjera.
“Si no, una alternativa va a ser que tenga que comprarle más reservas al Banco Central”, explicó Giacoia.
Ese mecanismo impondría una exigencia adicional a la acumulación de reservas. Para que el Banco Central pueda vender dólares al Tesoro y, al mismo tiempo, sostener sus objetivos de reservas, debería comprar más divisas en el mercado cambiario.
De este modo, la suba del riesgo país no solo encarece la emisión de deuda, sino que también obliga al Gobierno a evaluar otras fuentes de financiamiento. El swap con China y las compras de divisas al Banco Central aparecen entre las alternativas para cubrir los vencimientos, mientras el regreso a los mercados sigue condicionado por la evolución de los bonos y la confianza de los inversores.